大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失(s姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼hī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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