昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升触动的意思解释，颇受触动的意思(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减触动的意思解释，颇受触动的意思少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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