尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明人+工念什么 人工念什么姓显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(h人+工念什么 人工念什么姓uì)有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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