大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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