尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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