如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cá水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼i)报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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