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　　4月以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷(hé)高位(wèi)，加之(zhī)市场对新(xīn)年(nián)度减(jiǎn)产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持(chí)续修(xiū)复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(gōng)负荷及订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发(fā)了(le)市场对(duì)于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再(zài)者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉(mián)企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随(suí)之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内(nèi)形成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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