昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再(zài)次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押注美(měi)联储会再(zài)加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可(kě)能性外，掉期交易(yì)还(hái)显示，市(shì)场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周(zhōu)二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来(lái)几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失(shī)业(yè)率上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国(guó)企业将面临(lín)信贷(dài)市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无(wú)法向军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依(yī)赖社会(huì)保障(zhàng)的(de)老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入(rù)到一(yī)场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜(bài)登在(zài)推特上(shàng)写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了(le)民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们(men)完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不(bù)支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％；锡期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其(qí)他(tā)品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交易日(rì)结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报(bào)价的第一个(gè)交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各(gè)合约的保证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公告(gào)称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格(gé)走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏强(qiáng)的(de)主要原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次(cì)育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入(rù)。因此周(zhōu)二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当(dāng)于正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧(jǐn)张的(de)状态，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规(guī)模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中央一(yī)号文(wén)件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持(chí)续出库(kù)，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持(chí)续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但是(shì)，实际(jì)需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库(kù)以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度气温升高，需求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而(ér)，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供(gōng)需基本面。当前(qián)距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的资金已(yǐ)经提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低(dī)位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行压(yā)力(lì)恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约(yuē)一(yī)个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集(jí)中在(zài)需求端(duān)的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业部(bù)分析(xī)师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海(hǎi)外(wài)经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来(lái)看，目前(qián)处于(yú)短多长(zhǎng)空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析(xī)师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于平(píng)均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来(lái)整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的(de)库(kù)存和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估(gū)分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在历史(shǐ)同(tóng)期高点(diǎn)，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续(xù)呈现(xiàn)去(qù)库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚(shàng)存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去(qù)化(huà)。长期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的(de)预期基本一致(zhì)。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚与印尼步(bù)入(rù)增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而出口需(xū)求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未来存(cún)在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因(yīn)素对盘(pán)面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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