财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎ2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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