如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿德国有多大面积，德国相当于中国哪个省美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。德国有多大面积，德国相当于中国哪个省

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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