如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzi广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良mra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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