北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù香港名媛是做什么的)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经香港名媛是做什么的(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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