财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(z写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语hǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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