如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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