如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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