金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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