周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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