A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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