在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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