昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(y50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归(guī)的(de50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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