智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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