调(diào)油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热(rè)度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏种的表现(xiàn)远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在(zài)于两方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原(yuán)油近期(qī)回补(bǔ)前期缺(quē)口后继续(xù)下行(xíng)，对于化工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近期美(měi)国汽柴油裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需(xū)求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏(xià)油对于(yú)辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极(jí)端的调油(yóu)行(xíng)情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻(luó)辑是(shì)调(diào)油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料(liào)的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年(nián)的大(dà)幅波动，随后调油商(shāng)对于(yú)今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空(kōng)间(jiān)，同时我(wǒ)们(men)从(cóng)去年四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处(chù)于(yú)高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下(xià)美(měi)国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油(yóu)行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然(rán)而(ér)有了去年二季(jì)度调油需求增加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利(lì)润(rùn)可观的(de)经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年(nián)的(de)出口周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口(kǒu)量(liàng)观(guān)察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观(guān)察今年调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大(dà)可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对(duì)未来需(xū)求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在(zài)恒(héng)力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨(dūn)新装置投产和(hé)下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的(de)供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的(de)交易(yì)重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的(de)时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库(kù)，成本端的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来(lái)看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏