四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新一轮“降(j一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不iàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中(zhōng)小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含(hán)农村(cūn)信(xìn)用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场(chǎng)上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要(yào)基(jī)于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取(qǔ)需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不一：如何理解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保持(chí)在略(lüè)低(dī)于潜在经济(jì)增(zēng)速(sù)这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济(jì)增(zēng)长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点上(shà一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ng)，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化改革(gé)的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是(shì)，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完成存(cún)款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革及银(yín)行净(jìng)息差(chà)压(yā)力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化——近年来国(guó)内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行(xíng)根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认为，本(běn)次调降通知主要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是(shì)减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上(shàng)限，主要目的(de)是(shì)规范银行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当前(qián)银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利(lì)率下调、降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用较(jiào)大，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示(shì)，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对(duì)促销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是(shì)否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济(jì)修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外(wài)需(xū)压(yā)力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币(bì)政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍(réng)需要适(shì)度(dù)货(huò)币环境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银(yín)行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个(gè)期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即(jí)可(kě)按(àn)实际存(cún)期及支取日相应币种档次利(lì)率计付利息，个人(rén)和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知存(cún)款的(de)基(jī)准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)在(zài)银行开立一个具有结算和(hé)协(xié)定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额(é)度，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率单(dān)独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般(bān)老百姓(xìng)的影响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但(dàn)若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前(qián)期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循(xún)环，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入信心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不