5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块(ku叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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