钠(nà)电(diàn)池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了营的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工(gōng)业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了