如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vin为什么懂手机的人都不用华为e看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月1为什么懂手机的人都不用华为2日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事为什么懂手机的人都不用华为情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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