射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛trong>

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。