近期“中特估”成(chéng)为A股市场热(rè)门话题，外资机构加强研(yán)究。不少国企、央企(qǐ)上市公司(sī)已获外资(zī)显(xiǎn)著加仓。外(wài)资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投(tóu)资(zī)者可从(cóng)中(zhōng)挖掘盈利能(néng)力持续改善(shàn)的标的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关(guān)注焦(jiāo)点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净(jìng)买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国石化、建(jiàn)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗设银行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团(tuán)、中(zhōng)远海控、五粮液。不少国企公司(sī)股(gǔ)票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民币(bì)不(bù)等(děng)。

　　近期(qī)北向资金净流入额前十的股票，来源：Wi坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗nd。

　　随着一季度(dù)上(shàng)市公司财报(bào)公布，不少全球主权投资机构(gòu)跻身国企的前(qián)十(shí)大的股东行业。例如(rú)，一季度报(bào)告显示，阿布达(dá)比(bǐ)投(tóu)资(zī)局、科威特政府(fǔ)投(tóu)资(zī)局等多家(jiā)主权财(cái)富基金增持多家国企央企A股上(shàng)市公司股票。例如科威特(tè)政府投资局增持中(zhōng)青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投资局一季度(dù)增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建(jiàn)仓江苏(sū)金租。

　　富(fù)达中国焦点(diǎn)基金截止4月(yuè)底的(de)前十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓(cāng)股包括：阿(ā)里(lǐ)巴(bā)巴(bā)、腾(téng)讯控(kòng)股、工(gōng)商(shāng)银行、建设银行、中国石化、华(huá)润置地(dì)、中(zhōng)银航空租赁、中升集团、百(bǎi)度等(děng)，含不少国(guó)企(qǐ)公(gōng)司。而(ér)基金(jīn)在4月(yuè)对这些国企进(jìn)行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公司(sī)的讨论热度(dù)正(zhèng)在上(shàng)升。

　　富达在最新一篇(piān)研究(jiū)报告中解释了他们(men)对于国(guó)企改革的看法。报告认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜事(shì)，但是这一(yī)次(cì)国企改革事关重(zhòng)大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例(lì)来说，放在平常，中国中铁可(kě)能(néng)是乏人问津(jīn)的(de)防御性公(gōng)司。它(tā)虽然有(yǒu)稳健(jiàn)的基(jī)本面，收(shōu)益预期也尚(shàng)可，但是可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但(dàn)2023年(nián)截(jié)止5月(yuè)14日，中国中铁(tiě)股价已经上升(shēng)了(le)43.88％。其(qí)它的(de)国企股(gǔ)价在(zài)2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石化(huà)、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背(bèi)后(hòu)的原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关方(fāng)面(miàn)或敦(dūn)促国企改(gǎi)善治理等(děng)以增加股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁(tiě)股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，一般说(shuō)来外资机构持仓中更倾向于私(sī)营部门，这与他(tā)们的选股(gǔ)标准(zhǔn)相关。基于公司(sī)的(de)股东回报等标准，不少国企(qǐ)公司在过去难以进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据显示(shì)，非金融(róng)类国企公(gōng)司截至(zhì)去年年(nián)底的平均每股盈利水平(píng)仍(réng)低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国(guó)企公司的资(zī)本(běn)效率(lǜ)还有很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向的外(wài)资(zī)投(tóu)资(zī)者认为国(guó)企长(zhǎng)期的低估值为投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国(guó)企改革能(néng)够取得成(chéng)效，投资者(zhě)会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对于(yú)能够持(chí)续(xù)提供良好的股(gǔ)东回(huí)报的(de)公司是愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年的平均每年的净资产回(huí)报(bào)率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率交(jiāo)易的重要原因之一。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部分国企的(de)市净率低于私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企如(rú)何与投(tóu)资(zī)者互动，增强(qiáng)透明(míng)性是全(quán)球投资者关注的问题。此外，投资者关(guān)注(zhù)的其它问(wèn)题还包括：对于国企(qǐ)来说，如(rú)何在服务国家战略(lüè)的同(tóng)时(shí)增强它的(de)商(shāng)业(yè)效率，如何改善激励措(cuò)施等(děng)。尽管这次改革(gé)的成(chéng)效仍待时(shí)间(jiān)检验，但是“注(zhù)重(zhòng)股(gǔ)东(dōng)回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题(tí)具可持续性

　　高盛亚太首席股(gǔ)票(piào)策略师(shī)慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金(jīn)报记者表(biǎo)示，目前国企主(zhǔ)题受到(dào)关注，可能个(gè)别股票有(yǒu)一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有充分(fēn)的理由(yóu)认为国企主题是(shì)可持续的。

　　首(shǒu)先，相当(dāng)一部分公司估值仍然(rán)很(hěn)低。虽然(rán)它已经从极(jí)低的水平上升，但总体来说，国有企(qǐ)业(yè)的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能够继续改善(shàn)他(tā)们的财务表现(xiàn)，提高每股(gǔ)盈利水平和利润增长(zhǎng)，并通过股息或股票回购(gòu)，将利润分配(pèi)给股(gǔ)东。这些都将(jiāng)成为股票价格的驱动坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗因素。

　　第(dì)三，从全球投资(zī)者的角度(dù)看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或配置仍然相当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外(wài)资投资组(zǔ)合经(jīng)理只关(guān)注经济的私营部分。随着事(shì)态改变，他们有提升配(pèi)置(zhì)的空间(jiān)。

　　具体来看，例如部分能源公(gōng)司估值远远低(dī)于全球同行。不排除有(yǒu)些公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍(réng)有资金（例如(rú)中东(dōng)地区的资金）受地缘政治(zhì)影响较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非常显著的回(huí)升(shēng)，还有(yǒu)类(lèi)似的(de)机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉(huī)进一步指出(chū)：在任何市(shì)场，投资都(dōu)必(bì)须(xū)持有前(qián)瞻性(xìng)的观点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格(gé)反映出来，因为市场总是(shì)预先反应。所以我们永远不会有百分(fēn)百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的变(biàn)化正在发生。“如果问过去(qù)多(duō)年，通过观察中国市场我们(men)学到了什么(me)？我们学到的重要(yào)一课就是：跟随政府的政策投资(zī)。中国(guó)的国企(qǐ)已经迎来了积极的信号”。投资者需(xū)要一些机制来从大量的国(guó)有企业中筛选出有更(gèng)高(gāo)成功机会的企业。

　　高盛试图找到符合政府政(zhèng)策导(dǎo)向、管(guǎn)理层有改进动力、有(yǒu)客观证据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力(lì)已经改善的企业(yè)。同时，这些企(qǐ)业所处的行业(yè)整体收益(yì)增长、有良好(hǎo)的(de)资产负(fù)债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使外国投资者很重要，真正决定价格的还是(shì)国(guó)内(nèi)投资(zī)者。如果外(wài)国投资者对(duì)国有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价的额外推(tuī)动力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗