北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋陈睿怎么了，b站陈睿事件合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(d陈睿怎么了，b站陈睿事件à)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ陈睿怎么了，b站陈睿事件)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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