5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(y抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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