如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(d娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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