财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016苏州市相城区邮编是多少年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之苏州市相城区邮编是多少后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuá苏州市相城区邮编是多少n)以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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