北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiā初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程n)，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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