财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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