近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌(di不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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