北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美本初是谁(měi)元(yuán)是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多 本初是谁p>

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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