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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输(sh杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ū)部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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