A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数(shù)字谢霆锋资产有百亿吗(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，谢霆锋资产有百亿吗A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等谢霆锋资产有百亿吗多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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