自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地加霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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