四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行的集体降息(xī)惊动市场，存(cún)款利(lì)率(lǜ)正迎(yíng)来新一(yī)轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人(r大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了én)民币存款利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的(de)信号？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次(cì)降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，通知存(cún)款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针(zhēn)对特(tè)定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民(mín)生(shēng)证券宏观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团(tuán)队的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话中提(tí)到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在(zài)经(jīng)济增长水平基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏的关键时(shí)点上，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力(lì)的必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存(cún)款利(lì)率调整(zhěng)的闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力(lì)增大外(wài)，某大型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的是国(guó)内(nèi)存款(kuǎn)市场(chǎng)的供(gōng)需变化(huà)——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活(huó)调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护(hù)动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和通知存(cún)款的(de)利率上限，主要目的是(shì)规范(fàn)银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较(jiào)小，压降负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有(yǒu)助于(yú)改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)下降，也为资产端的贷款利(lì)率下(xià)调(diào)、降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较(jiào)大(dà)，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生(shēng)证券宏观团队表示(shì)，现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè)消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上也强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平的(de)调降(jiàng)还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市(shì)场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目(mù)前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适(shì)度增(zēng)长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压(yā)力，但另一(yī)方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存(cún)款存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实(shí)际存期及(jí)支取日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功能(néng)的(de)协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业(yè)务，通知存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企(qǐ)业(yè)投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意(yì)到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前(qián)依然需要休(xiū)养生息(xī)，特别是在前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动(dòng)收入(rù)预期改(gǎi)善，最(zuì)终才(cái)会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居(jū)民形成(chéng)了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民(mín)对后续(xù)的收入信心(xīn)才(cái)会(huì)回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了