尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重预期收益率计算公式 预期收益率是什么回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头预期收益率计算公式 预期收益率是什么公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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