北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些(xiarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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