北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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