5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(r函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀én)工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇(huì)率的(de)压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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