自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗shape>

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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