A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，12是什么意思伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi12是什么意思)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zh12是什么意思òng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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