近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu4斤是多少克，0.4斤是多少克)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)4斤是多少克，0.4斤是多少克连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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