财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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