金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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