北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的(2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升(sh2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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